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大摩维持当当网持股观望评级目标价115美

2019/06/05 来源:杨浦信息港

导读

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新浪科技讯 北京时间11月15日晚间消息,今天发布研究报告,维持对(NYSE:)股票的“持股观望”评级,以及11.5美元的目标股价。

以下为报告全文:

当当公布的第三季度营收增长表现疲软,但被较好的利润率抵消。当当目前仍在继续优化产品线。我们仍对中国电商市场,以及当当在媒体发布领域的地位持积极看法。当当的转型仍在继续,我们维持对当当股票的“持股观望”评级,以及11.5美元的目标股价。

亏损收窄

第三季度,当当净营收同比增长19%,至15亿元人民币,较我们的预期及该公司此前预告低3%至4%。净亏损同比下降约70%,至约2800万元人民币,好于我们预计的净亏损6400万元人民币。这是由于较好的销售产品组合、运营情况,以及较高的利息收入。

利好因素

1)毛利率同比上升240个基本点,至17.6%,创两年来新高。这部分是由于销售的产品组合有所改进。2)运营费用占营收的比例同比下降290个基本点,至20.9%。这主要是由于物流效率的改进。3)尽管营收增长较慢,但商品成交总额(GMV)同比增长53%,至约24.4亿元人民币。其中市场的商品成交总额同比增长184%,好于预告的165%,占全部商品成交总额的40%,高于去年的21%。

利空因素

1)当当预告称,第四季度营收将同比增长20%,低于上半年的23%。该公司将继续缩小低利润率商品的销售规模。2)由于竞争仍然激烈,目前尚不清楚当当能否有效扩大其媒体发布能力。

业绩预期调整

由于利润率的提升,我们将当当的2013年和2014年运营利润率预期分别上调130和40个基本点。这意味着我们预计的当当2013年和2014年亏损将分别减少36%和60%。我们预计,当当将于2014年实现盈亏平衡,并于2015年实现全年盈利。市场业务较好的执行力有可能带来更好的业绩。(张帆)

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